日本当时的策略是，只要既存的路径仍然稳定、不那么危险，就一直沿着这个路径走下去。在上世纪80年代末，日本不愿看到日元大幅度升值，因此在货币市场进行干预。日本在两种货币政策之中选择了一条较简单的政策，试图通过一系列行政手段来控制流动性大潮，却因此导致了股价大涨，以及大城市房地产价格更大幅度的增长。对于这一状况，银行体系却误认为经济健康，因为流动性的提高使得企业的市值上升，因此银行业的改革被推迟了。日本当时有一种感觉是，资本市场与国际过快的融合或者资本市场机构过快的发展，可能给银行带来巨大压力并导致不稳定，因此日本设定了一个缓慢的改革日程。可能在资本市场方面，中国和日本的情况也存在可比性。后来的事情大大出乎日本人的意料。由于货币政策主要用于汇率方面，而未能利用货币政策来促进国内经济稳定，导致了资产泡沫，泡沫的破裂让经济调控的形势大大复杂化了。
要成功地朝向内需驱动的经济发展，可能更好的时机是经济处于旺盛期、过热期的时候，通过消费者信贷的扩展和创造多样化的住宅市场等方式来达到目标。而如果过了这段时间，经济开始紧缩、活力下降时，历史证明是要困难得多。金融体系的改革可能在经济旺盛的时候更容易进行，同样如果拖后将会复杂得多。另一方面，如果未能控制资产市场的泡沫，在比较轻松的时期坚持不做可能导致不稳定的艰难决策，会导致给未来带来更大程度的不稳定。一种被认为是维持稳定的政策可能在未来带来更大程度的不稳定。
当然中国和日本的情况还是有非常不同的地方的。今天的中国通过工业化和城市化带来的大规模的生产力提高，在日本早在上世纪80年代之前就已经是过时的驱动力量。中国政府对银行业的诸多问题一直很警惕并努力解决。以一国在国际贸易和全球GDP 中的份量衡量，现在的中国经济融入世界的程度要高于上世纪80年代的日本。但我仍然认为日本的故事是值得思考的，因为它说明，当经济表现良好往往给人以这些金融问题不紧迫的错觉，从而导致人们延缓了集中全力来解决艰巨金融问题的努力，并可能给未来带来很大的负担。
用美国的一句谚语，“应当在依然阳光灿烂的时候修理谷仓的顶棚”。这说明在目前中国经济力量强大的情况下，中国有很好的条件进行金融改革，改善银行业的健康状况，进一步强化朝向内需拉动增长的努力，促进资本市场创新，促进汇率市场弹性化——这将允许中国的货币政策更加根据本国的利益而调整。
通过采取这些措施，中国可能可以减少金融不稳和贸易冲突的风险，而这样的风险可能在未来减缓中国目前的快速增长。采取这些措施也有助于提高那种可能性——中国经济增长奇迹的持续，将继续成为世界有史以来最非凡的经济故事。这也让另一件事情的可能性更大，即当300年后的人们在书写史书时，把21世纪的前25年描述为中国经济另一个良性、积极的25年，而如果中国经济是如此，对全世界亦是如此。□
(作者为原美国财政部长）| [1] [2] [3] [4] |
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