过去5年，中国享受着只能用“动力十足”来描述的经济增长。除了每年总体增长10%以上，中国经济的增长速度也连年递增。
如此快速的增长不可能一直持续下去，现在，这个经济扩张期显然即将走到尽头。不过，在未来几年中国将会经历何种形式的放缓，仍然很难讲。
中国政府期望，增长逐渐下降到更为稳定的水平——既可以部分消除房地产市场的泡沫，又不会对就业造成太大损害。今年上半年，当经济增速为10.4%时，似乎显示上述情形正在发生。汇丰(HSBC)驻香港经济学家曲宏宾(Qu Hongbin)表示：“此次放缓是渐进式的，并且在今年余下来的时间里，可能会一直如此。”
不过，越来越多的迹象表明，中国可能会遭受幅度大得多的放缓，其中包括房地产价格暴跌、出口下滑以及银行体系问题。渣打银行(Standard Chartered Bank)驻上海经济学家王志浩(Stephen Green)对中国的发展前景持更为悲观的看法。他预计，中国明年的增长为7.9%，2010年为7.1%。
尽管大多数国家都乐于享受这样的增长预测，但增长放缓对许多已在中国大举投资的英国集团来说，却意味着严重问题，例如汇丰、渣打、零售商乐购(Tesco)，以及本月初在中国开了首家分店的马莎百货(Marks & Spencer)。
作为近年来经济增长的主要推动因素之一，出口部门不可避免地会受到影响。令许多经济学家吃惊的是，尽管美国经济放缓，但今年中国出口已增加了逾20%。这在一定程度上是因为，出口商在繁荣的新兴经济体中(如巴西、俄罗斯以及中东)，成功为其产品找到了新市场。
然而，中国出口商的问题在于，除上述国家以外的两大市场——欧盟和日本——也正遭遇实体经济问题，这将会使中国企业更加难以不断扩大出口。
事实上，有迹象显示，部分出口部门已面临困境。据中国主要经济规划机构国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission)表示，今年迄今为止，已有6.7万家小企业倒闭，其中大部分可能都属于出口部门。
中国经济应该能够应付出口的日益疲软。不过，如果增长的另一个主要推动因素——投资也出现大幅下降的话，中国经济就会面临更大的问题。
因此，政府现在已开始密切关注房地产行业。房地产是总体投资当中最重要的组成部分，但现在看来，似乎风险极高。很难评估中国房价方面的数据：尽管针对70座城市的政府主要价格指数显示，上月房价出现小幅回落，但来自许多城市的非官方信息却表明，房价的跌幅很大。
有更多决定性数据显示，房地产市场即将走低。去年，房屋销售量增加了26%，但今年上半年却下跌11%。8月份，房屋施工面积有所下降——疲软的钢铁和水泥生产数据为此提供了进一步证明。前花旗银行(Citigroup)首席经济学家、现就职于《财经》杂志的沈明高表示：“只有一条真正的出路：要么房价大幅下降，要么政府出面拯救开发商。”
中国政府一直积极设法为房地产市场降温。为此，出台了一系列措施，以限制向房地产开发商提供贷款，并使人们获得抵押贷款的难度加大。然而，这样做的风险是，楼市放缓可能会超出控制。
房地产崩盘可能会引发一系列不利影响：如果过多房地产开发商宣告破产，将会增加失业率；地方政府依赖出售土地来支付大量财政开支；而考虑到银行全部放贷中约30%都流向了开发商或抵押贷款，这会给银行业带来相当严重的问题。一名政府智库的研究人员表示：“如果房价大幅下跌，不良贷款数额一定会出现大幅攀升。”
由于未来两年出口和投资的情形都不容乐观，中国消费者的表现变得更为重要。有关消费的官方数据非常乐观：过去2个月内，零售销售增长了23%，接近过去9年来的最高水平。乐观的数据使得一些经济学家预测，中国消费者应该能阻止中国经济在明年减速过快。
可实际上，关于零售销售到底有多强劲，存在诸多疑问。数个重要行业的报告数据显现出迥然不同的情形——例如，汽车销售上个月开始出现下滑，而今年夏天的航空旅客人数骤降。居民收入亦呈现出更不乐观的前景：今年前6个月，城市居民收入增速下降50%。而且，如果楼市不景气，由于为新房购买洗衣机和沙发的人数会减少，消费将不可避免地受到波及。
好消息是，面对经济不断放缓，中国政府比大多数其它国家拥有更大的调控空间。由于消费者价格通胀在近几个月有所回落，尽管生产层面的通胀仍持续高企，但政府仍有一定降息空间。
在财政方面，由于中国近年来一直奉行保守的预算政策，现在则是因此受益的时候了。政府当局有充足的余地来加大对铁路、公路和地铁方面的支出，以推动总体投资。
证券经纪及投资公司里昂证券(CLSA)驻上海经济学家安迪•罗斯曼(Andy Rothman)表示：“如果经济减速比我们预期的更为严重，中国政府有财政能力和政治意愿采取旨在促进增长的财政和行政措施，迅速进行干预，对此我们毫不怀疑。”
然而，如果房地产灾难导致私人投资领域崩盘，政府为填补缺口所能做的将非常有限。考虑到目前笼罩中国经济的那些严峻问题，许多经济学家认为，政府需要加速一系列已拟出大纲的改革方案，将经济的侧重点从生产转向消费。
多年来，中国领导人一直明白，不能永远依赖出口的巨幅年增长和国内投资的快速增长。他们断定，如果要保持长期高速增长，消费必须在经济中发挥更大的作用。具体而言，为了让中国人减少储蓄、增加消费，中国政府需要完善社会保障体系——目前很少有人对社会保障感到满意。全球陷入衰退和国内房地产崩盘，这样的前景将促使政府更为有力地推动这一进程。
译者/董琴、陈云飞
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