30年的中国商业，只有标杆，没有偶像；或者说，只有偶像，没有标杆。
1 万科为什么上市？华为为什么不上市？
华为为什么不上市，万科又是怎么上市的？
在中国的上市公司中，万科当属最早的一批了。早在1988年11月，就完成了股改，获准公开发行股票，筹资2800万元。同期，深圳的股改企业有200多家，筹资了2.4亿元，但是万科要幸运得多，2年后深交所挂牌，万科与深发展、金田、安达、原野成为第一批上市公司，史称“老五股”。
当年万科股改，公司不少人是反对的，但是王石坚持。王石对股改的强烈初衷，并不是因为缺钱，非要筹资，业务如果需要钱，银行贷款可以得到，早在1984年，王石倒外汇留提成时，就从中国银行贷款了2000万元。万科的东家是深特发，由深圳经济特区管理委员会转化而来，是一家有审批进出口权力的国有公司。
但是，特立独行的王石与东家的关系并不好，他一直担心不知道哪一天就会接到一纸调令，强行解甲。这样的事曾经发生过，因为东家要调动万科的800万美元外汇额度，王石不肯给，冒犯了顶头上司，被两道“金牌”催去党校学习。王石人一走，东家就委派了新人接手，幸而被委派者没积极上任；王石又强硬，这才得以留任。
所以，在1986年，王石知道深圳市政府将国营企业的出路放在股份制时，就预感政府“鼓励的股份制改造，分离企业所有权和经营权，是防范企业人事风险的最佳选择”。于是，王石对股改倾力而为，不惜再次与东家激烈冲突，问策于市政府秘书们，绕道秘密求助市长。幸而市长暗中支持，否则，就真应了冲突中顶头上司的责难：“你王石一贯天马行空，独往独来……你跳十万八千里也跳不出如来佛的手心。”
那一年的股改，任正非也相当关注。万科卖股票时，推广人员八仙过海，有的去了菜市场；有的拉来工商局邀请个体户，被误解为摊销。唯独在华为那儿却得到了款待，任正非认购了20万股，还请万科人吃了烤乳鸽，这位创办华为还不到1年的外乡人“非常详细地询问股份制的内容”。
彼时，华为的主业还只是倒卖香港的产品，任正非在银行谦卑地见了人就递名片，还贷不着款；这家公司要入政府的法眼，得等到1992年研发出了自己的产品后。
任正非买了万科的股票，很快就被套了。1990年5月，万科股票早跌破了发行价，每股的股价只有0.9元左右。再接着股市经历了过山车般的疯狂，百万股民涌入深圳，抽签表的舞弊事发激起了难以抑制的股民愤怒，警车被烧、商场被砸。
很长一段时期，那确实不是一个规范的股市，各路神仙到此只为圈钱，像是一个连规则都匮乏的赌场。总之，很长的一段时期，上市给任正非的印象是“股票纯粹是不务正业”。他和中国人民大学的一位教授说：“我的公司永远不会和股票打交道，永远也不会上市。”一个经典的故事是，2002年，摩根斯坦利首席经济学家罗奇率投资团队到华为，任正非连面都不露；事后罗奇戏称：“他拒绝的可是一个3万亿美元的团队。”
任正非不受外界诱惑，专注主业的决心固然难能可贵，但是永不上市的说法，现在看来并非没有偏颇。
2 “削足适履”的规范与制度化的“治理”
事情的发展是，任正非近年来已经改变了想法：华为如今面对的，不是上不上市的问题，而是什么时候、在哪里上市的机会问题。
不过，到今天，任正非和华为一直没有正面回应至今未上市的个中缘由。华为曾有过两次上市的努力，但均未果。各方猜测颇多，有人说是因为华为的股权由于历史原因过于复杂；还有人说是由于华为的市场运作非常独特，一些手法，放在非上市公司可以便利地操作，如果成为了上市公司，市场竞争手法就会出现诸多限制。总的看来，任正非对于华为上市的意愿并不迫切。
据一位前华为战略部门的员工分析，华为不上市，主要是因为不缺钱：公司盈利能力强，广泛使用了出口信贷，货款回收的周期也比较短，资金不是公司发展的主要压力；况且，需要钱的时候，公司在深圳、上海、杭州等地形成了庞大的房地产资产，还能优惠地获得银行项目专项、流动资金等贷款。
其实华为也有资金压力的时候，任正非在2000年提前看到了，撰文了名传商界的《华为的冬天》。而他采取的对策是，在2001年将旗下的华为电气以65亿元卖给了爱默生。任正非将这笔钱看做是让华为有了足够过两年冬天的“棉袄”。
对于众多中国公司而言，上市除了融资，还有一个中国式的难题破解，那就是理顺公司的治理结构；特别是大型的国有企业，在很长的一段时期，他们将香港和海外作为上市的首选，哪怕在内地能获得更多的溢价、更多的融资；境外投资的组成甚至成为冲破传统行为模式的一股力量。在一些人看来，那样才能真正做到所有权与经营权的分离。
不过华为作为民营企业，并没有国有企业体制方面的困惑。任正非创业没多久，就让公司成为了创业者共享的股份制机制；除了在1991年短暂性地戴上过集体企业的红帽子外，虽然不是上市公司，华为仍能彰显出众的现代企业气质。这大抵归功于两个方面：一个是在国际化方面的挺进；一个是持续对研发的巨额投入。
华为的国际化始于1996年，为了让华为与全球客户有国际化的对话体系，任正非不惜对华为采取了“削足适履”式的管理变革。从1997年开始，先后引入IBM、Haygroup、PWC等跨国公司进行管理咨询，对集成产品开发、集成供应链、任职资格、薪酬体系、财务流程等进行了规范化改造。任正非强势地推动了这一切。甚至到了1999年，提议孙传芳为公司董事长，自己专心做内部管理。
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